民生策略:2022年6月金股推荐

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  来源:一凌策略研究

民生策略:2022年6月金股推荐

  民生6月金股推荐

  【本期金股】

民生策略:2022年6月金股推荐

  行业选择视角下的ETF

  【本期ETF】

民生策略:2022年6月金股推荐

  核心观点

  策略 牟一凌

  S0100521120002

  六月份配置观点:通胀、抗通胀与远离通胀

  1、立足供给看需求:能源的确定性。从历史上看,上游能源消费量变化与全球经济增速走势一致,但弹性一般。相较之下煤炭与天然气消费量对经济增长的弹性要高于原油,这主要与需求的结构差异有关:煤炭与天然气的下游主要为电力,而原油下游需求主要与交通出行相关,前者受经济的影响更大。此外,自1980年以来,全球主要能源消费量增速分布在0~3%以内,波动率也维持在3%附近,整体消费量增速与波动率同样处于低绝对数水平。随着全球逐步走出疫情,全球主要城市的交通拥堵指数正在逼近疫情以来的新高,且远超季节性,后续上升概率较大。二、三季度海外出行旺季与中国经济活动从疫后逐渐修复,有望进一步带动以原油为代表的能源需求。从长期视角看,供给端的韧性可能超出想象:当下美国能源的设备与设施使用年限(越高意味着新增投资越少)都处于40年来高位,且与新增产能挂钩的设施类使用年限超过了1972年和2000年的历史最高水平,长期因素正在和短期矛盾共振。中美两大主要经济体的单位能源成本2016年以来存在相对价格波动中枢,当下美国天然气价格大幅抬升正在对国内能源同样形成支撑。类似的矛盾正在突出的是人的能源(农产品),其需求同样更具稳定性,但是由于气候变化、能源价格上涨和俄乌冲突正在形成较为确定性供给冲击,在口粮自给下,这会对于我国以养殖行业为代表的产品价格形成支撑。

  3、工业金属将明显修复,潜在弹性依赖于稳增长政策推动与全球产能建设。金属消费明显对经济活动有更大弹性,以铝为例,2007年至2020年精铝消费量相较于经济增长的弹性系数中枢高达1.52。值得关注的是,2019年以来,受新能源等新兴产业的需求增长影响,铜消费量与经济增长、中美制造业PMI的相关性有所减弱,然而经济增长对铝依然具备较高的带动能力。未来来看,短期随着美元指数与美债收益率的回落、中下游制造业产能利用率从疫情影响下回升,工业金属阶段性恢复具有确定性。中长期金属有不确定性需要验证,但也可能存在较大“弹性空间”,例如中国稳增长政策下基建投资中的电网建设投资上升,以及可能出现的全球范围内的区域化产能建设。基本金属同样处在长期缺乏投资的状态,结合当下极低的库存水平、较低的产能冗余,其弹性和预期差值得认真对待。

  4、在多变的世界里,寻找“长夜的守护者”。下游需求变化琢磨不定,不逆大势可能比判断短期需求波动更重要。我们重申《长夜的守护者》中的各大类板块指引线索:周期中能源与农产品其受到信用周期波动影响较小,通胀能力较为确定,而大宗商品空间错配下资源类的运输的系统重要性正在上升(油运、干散运),金属类(铜、铝、锌)则对需求变化有更大的弹性,黄金将在通货膨胀型衰退中表现优异。成长投资不应该逆通胀而行,其中通过创新改变行业原有环境依赖的公司会获得更好机遇,制造业的成长股需要寻找供需两端独立于滞胀,例如军工的部分子板块。高端消费品并不抗滞胀,选择精神消费可能是远离通胀的方法,传媒中细分行业可以挖掘。对于大金融板块看,当下看行业格局出清的龙头地产仍然从中期视角看占优,而区域性的银行仍然能够捕捉结构性的增长机遇。具体推荐思路为:油气、铝、铜、动力煤、油运、黄金、房地产、化肥、银行和军工。

  ➡配置策略精选:本文按照自上而下的逻辑,结合盈利与估值,梳理出以下11只个股以及7只ETF供投资者参考。

  ➡风险提示:稳增长政策落地不及预期、海外输入性通胀超预期、市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等

  能源开采行业 周泰

  S0100521110009

  陕西煤业(601225.SH)

  1、2021年公司获取产能核增,控股产能核增500万吨/年,将在2022年释放产量增量,核增后公司权益总产能8265万吨/年。2、公司除铁运煤以外,地销以非电用户为主,长协占比低,公司综合售价有望走高,在成本控制较好的背景下,盈利空间有望提升。3、公司资本开支下行,高现金、低负债,具备持续高分红以及提升分红比例的基础,预计分红比例50%,股息率处于行业领先水平。

  有色金属行业 邱祖学

  S0100521120001

  厦门钨业(600549.SH)

  公司拥有“钨钼+稀土+正极材料”三大业务,1、钨钼板块:公司钨钼板块已构建起完整的产业链,资源端储备丰富,据公司公告,大湖塘钨矿、大雾塘钨矿存注入预期。公司持续发力下游深加工业务,未来随着在建项目稳步推进,钨钼板块毛利率有望提升。另外钨钼新兴应用领域也获得突破,光伏切割用钨丝产品正处于大规模放量阶段,未来在光伏应用领域前景广阔。2、正极材料板块:公司通过技术创新、上游原材料布局、扩充产能,占据行业优势地位,高压产品行业领先;三元材料产能正快速扩展;磷酸铁锂加速布局。3、稀土板块:公司是福建省稀土资源整合主体,但限于资源储备不足,公司一直大力发展下游深加工产品。随着下游新能源汽车、风电、工业等领域的扩张,公司磁材供需两旺。同时公司参股40%永磁电机产业园项目,未来将建立起资源到电机的完整产业链,在“双碳”背景下永磁节能电机行业需求将迎来快速增长。此外,未来稀土光电晶体,稀土靶材或将成为新的利润增长点。

  公用事业行业 严家源

  S0100521100007

  长江电力(600900.SH)

  丰水预期将逐步落地,乌、白两大电站的盈利能力被低估,新能源业务有望超预期发展。

  计算机行业 吕伟

  S0100521110003

  中科创达(300496.SZ)

  1、手机业务:预计今年将保持25%-30%增长,驱动力来自于1)安卓系统占据高市占率,其版本更新/功能迭代的加快,使得市场规模仍保持稳健增长;2)ODM整机开发的转移,变相提升了公司市占率;3)国内手机厂商海外拓展的加深,公司率先获益。2、汽车业务:预计今年将保持50%增速。市场:在EE架构下(拥有控制器)的智能座舱渗透率目前仍较低,成长空间巨大;格局:高通占据新增智能座舱芯片市场80%份额,其优势远超竞争者;因此,随着智能座舱渗透率提升,高通将获得长足发展,而高通与公司的粘性将推动公司座舱业务持续发展。此外,公司在自驾方面也有新催化。3、IOT:预计今年将保持60%增速。品类的扩宽(8大品类)+新客户的拓展,公司将凭借在软件层面优势获得更多份额。

  建材行业 李阳

  S0100521110008

  苏博特(603916.SH)

  1、上海解封在即,复工复产加快,公司发货加速恢复。2、基建+市政占比60%,稳增长基建发力在前。3、功能性材料打造第二成长曲线。

  机械行业 李哲

  S0100521110006

  郑煤机(601717.SH)

  1、“十四五”期间新增产能、新建矿井带来增量煤机需求近百亿;2、煤矿智能化加速,公司作为智能化领域龙头企业,充分受益;3、SEG扭亏为盈,降本增效持续,预计未来几年业绩将有明显改善。

  商社行业 刘文正

  S0100521100009

  金陵饭店(601007.SH)

  1、顶层设计定调酒店主业远景,“十四五”规划剑指500家目标。2、公司2018年开始发力多品牌建设,打造了金陵嘉珑/金陵文璟等中高端子品牌,看好未来维持扩张提速。3、公司作为江苏省国企改革“双百计划”重点企业,看好国改提速,强化人才改革及激励举措。4、公司明确定位为江苏国资旗下核心酒旅业平台,看好后续优质资产注入。

  军工行业 尹会伟

  S0100521120005

  航天电器(002025.SZ)

  1、特种连接器龙头之一,航天应用占比高。2、航天科工集团科改示范企业之一。3、中长期成长空间大,当前是最好的布局时间窗口。

  通信行业 马天诣

  S0100521100003

  美格智能(002881.SZ)

  1、FWA业务持续发力,目前海外运营商客户超40家,深度受益华为退出,承接大部分华为客户。2、智能化+定制化战略带来智能模组领域硬实力,车载产品深度绑定比亚迪,已配套汉+唐+宋部分车型,第二代智能模组产品配套腾势,第三代在为后续产品做准备,目前也在持续拓展全新主机厂客户。3、 物联网领域受益笔电需求增加,POS稳步推进,5G通信壳带来全新看点。

  食品饮料行业 王言海

  S0100521090002

  青岛啤酒(600600.SH)

  疫情管控逐步放开,线下餐饮等消费场景得到修复,5月已进入啤酒消费旺季,渠道反馈整体动销良好,成本上行下,龙头企业提价预期渐浓,今年夏季啤酒有望实现量价起升。

  电子行业 方竞

  S0100521120004

  北方华创(002371.SZ)

  国内产品线最全的半导体设备厂商,本土晶圆厂扩产和设备国产化的最大受益者。2022年除核心品类刻蚀、薄膜、炉管外,12寸清洗设备、碳化硅单晶炉亦有放量,平台化版图进一步壮大。

  风险提示:国内宽信用不及预期、经济下行超预期、全球通胀幅度不及预期、市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等。

发布于 2022-05-30 18:05:10
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