东方证券近半利润依赖汇添富和东证资管 一季度营收净利双降募资百亿补流

东方证券近半利润依赖汇添富和东证资管  一季度营收净利双降募资百亿补流

  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:叶

  “财富管理型”券商东方证券今年一季度业绩表现并不亮眼,营收净利润双降。营业收入31.26亿元,同比下降39.8%。归母净利润2.28亿元,同比下降80.60%。经营活动现金净流量为-0.1亿元,为负值。

  与大部分券商不同,在收入端,近年来东方证券经纪及证券金融业务收入比重逐年降低,此业务中代销金额占比最高的产品为公募基金而非债券。在利润端,按照权益法核算方法,东方证券参股35.41%且为第一大股东的联营子公司汇添富基金为公司贡献了22%的利润,东方证券全资子公司东证资管为公司贡献27%利润,二者主营业务均为基金,合计贡献49%利润。

  收入与利润均依赖于基金产品的东方证券,自2021年起经营活动现金净流量开始转负。继中信证券A+H股配股落地后,东方证券于2022年4月宣布A+H股配股说明书,拟募资不超过168亿元,扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金,补充营运资金等。截止5月28日,东方证券A股配股有效认购数量为15.03亿股,认购金额127.15亿元。H股配股有效申购和额外有效申请共计8.24万股,募集资金总额为港币85.56万元(人民币69.71万元)。

  半数利润依赖基金业务

  东方证券成立于1997年,主营业务包括投资管理业务、经纪及证券金融业务、证券销售及交易业务、投资银行业务和管理本部及其他。其中经纪及证券金融业务为公司主要收入来源,长期以来贡献过半营收。

  但值得注意的是,近年来东方证券经纪及证券金融业务收入占比逐年下降。2019-2021年,此类业务收入占比分别为66.41%、57.16%和56.78%。根据年报援引证券业协会月报数据,2021年,证券经纪业务收入市占率仅1.74%,行业排名第20名。

  在激烈的市场竞争下,东方证券表示,公司正在推进经纪业务向财务管理转型。在代理买卖证券、融资融券等基础上,加码公募产品代销、私人财富管理、公募基金投顾等业务。根据公司援引基金业协会数据,截至2021年年底,公司股票+混合公募基金保有规模为424 亿元,在券商中排名第7位。这便导致了公司在收入上依赖公募基金产品代销。

  东方证券经纪业务主要依托财富管理业务总部及下设分支机构开展,截至2021年年底,公司设有证券分支机构177家,覆盖87个城市。2021年,公司代理销售金融产品(包括场外交易(OTC)产品)的金额有所下降,从2020年的1819.02亿元减少12.06%至1599.62亿元。

东方证券近半利润依赖汇添富和东证资管  一季度营收净利双降募资百亿补流

  代理销售金融产品总额下降的背后,公募基金产品为代销金额占比最高的代销结构却未变。2020年、2021年,公司代销公募基金(含货币类)产品金额占比分别为91.4%、94.84%,证券经纪业务对于公募基金产品的依赖程度提高。

  除营收支柱证券经纪业务外,东方证券在投资管理业务中亦倚重基金业务获取利润。2021年,投资管理业务实现营业收入55.31亿元,占比21.92%。此类业务中,公司主要通过持股35.412%且为第一大股东的联营企业汇添富基金开展基金管理细分业务,2021年汇添富基金贡献营业收入93.79亿元,按照权益法核算,贡献收入比仅为13.63%,但贡献利润比高达22%,利润占比远高于收入占比,也说明汇添富基金在净利率上远高于东方证券整体水平。

东方证券近半利润依赖汇添富和东证资管  一季度营收净利双降募资百亿补流

  此外,根据广发证券研报数据,东方证券全资子公司东证资管常年贡献近三成利润,2021年贡献利润比重达27%,与汇添富基金、长城基金合计贡献50%利润。相比于招商证券、广发证券等基金业务贡献利润比刚过20%的券商来说,东方证券对于基金业务的依赖程度可见一斑。

东方证券近半利润依赖汇添富和东证资管  一季度营收净利双降募资百亿补流

  东证资管主营业务为提供集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理和公开募集证券投资基金四大类资产管理业务产品线,按资产管理规模计,其主要产品为券商公募基金。截止2021年底,公司管理券商公募基金规模为2696.22亿元,占比高达73.68%。

  近半利润依赖基金业务,这便导致东方证券在经营和收入结构上依赖单一产品和参股子公司。一方面,单一产品结构易致致公司业绩面临结构性风险。另一方面公司来自汇添富基金的利润将受到公司控制权变动的影响,具有不稳定性。

  汇添富基金为东方证券、文汇新民联合报业集团、东航金控有限责任公司联合设立于2005年,成立之初东方证券控股47%,为第一大股东。截止2021年底,汇添富基金股权结构为,东方证券持股35.41%,为第一大股东。上海菁聚金投资管理合伙企业持股24.66%,为第二大股东。东航金控有限责任公司、上海上报资产管理有限公司分别持股19.97%,为第三、第四大股东。

  2021年11月,东方证券获批公募基金投顾业务资格试点正式展业,这将再扩大公司基金业务范围。

  一季度投资收益减少致业绩下降  配股127亿元补流

  2021年,东方证券经营活动产生的现金流量净额转为负值,为-105.78亿元。主要由于购买金融资产净增加155.44亿元,融出资金净增加额31.65亿元,支付利息、手续费及佣金的现金26.80亿元及支付约期存款等所致。

  2022年一季度,东方证券的投资收益大降,致公司营收净利润双降。其中营业收入同比下降39.8%至31.26亿元,净利润同比下降80.58%至2.28亿元。东方证券表示,主要系资本市场震荡加剧,公司投资收益同比减少,此外大宗商品销售形成的其他业务收入也同比减少所致。同时公司经营活动现金净流量同比下降100.06%至-0.1亿元,主要系一季度代理买卖证券收到的现金净额减少所致。

  为补流,一方面东方证券于今年1月申请A+H股公开发行证券,另一方面,公司于2022年1月13日发行了“东方证券股份有限公司 2022 年公开发行次级债券(面向专业投资者)(第一期)”,发行总额为人民币25亿元,债券期限3年,票面利率为3.16%。

  4月18日,东方证券发布配股说明书,本次配股募集资金不超过168亿元,扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本金,补充营运资金,优化资产负债结构等。其中A股配股股数为16.71亿股,H股配股股数为2.88亿股。

  4月29日、5月28日,东方证券分别完成了A股配股发行和H股配股发行,共募集资金127.16亿元。其中A股配股的募集资金总额为人民币 127.15 亿元,H股配股的募集资金总额为港币85.56万元(相当于约为人民币69.71万元)。

  此次A股配股有效认购数量为15.03亿股,H股配股有效申购和额外有效申请共计8.24万股。由于大规模配股会稀释每股净资产和每股净收益,东方证券4月18日公布配股方案当天股价跌停,4月18日-5月30日股价区间跌幅达9%,5月30日报收9.09元/股。

发布于 2022-05-31 00:05:15
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