央行等量续作2000亿元 MLF操作利率连续5个月“按兵不动”

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  来源:证券日报

  本报记者 刘 琪

  6月15日,中国人民银行发布消息称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元7天期逆回购操作,操作利率分别为2.85%和2.1%,与上期持平。鉴于本月有2000亿元MLF操作到期,故此次MLF操作为等量平价续做。

  “6月份MLF没有加量续作,主要源于当前市场流动性仍处于略高于合理充裕水平,无须加量补水。”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示。

  从上海银行间同业拆放利率 (Shibor)来看,据银行间同业拆借中心数据显示,虽然6月15日所有期限Shibor都持平或上行,但仍处于较低水平。其中,隔夜Shibor报1.413%,其5日均值、10日均值分别为1.4102%、1.419%。DR007同样也处于较低水平,截至6月15日15时,DR007加权平均利率为1.6228%,远低于当前7天期逆回购利率。这些数据都充分表明,当前市场流动性合理充裕,进一步加大流动性投放的必要性不高。

  实际上,在一系列政策措施的加持下,4月中下旬以来,资金利率持续低位运行。比如,4月份央行降准0.25个百分点释放约5300亿元长期资金,随后又陆续推出4400亿元再贷款工具,包括2000亿元科技创新再贷款、1000亿元交通物流领域再贷款、开展400亿元普惠养老专项再贷款试点,以及增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度。

  从外部因素来看,在美国高通胀压力下,市场对于美联储激进加息的预期也在升温。受此影响,近期美债收益率冲高,中美利差倒挂幅度扩大。据Wind数据及财政部数据显示,6月14日,10年期美债收益率为3.43%,10年期中债收益率为2.77%。

  中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示,5月份再度超预期上行的美国通胀水平,强化了市场对于本周美联储议息会议上更为鹰派的加息预期,美债利率大幅上行,中美国债关键期限利率已全面倒挂,在一定程度上制约了国内货币政策量价宽松空间。

  MLF操作利率自今年1月份由2.95%下调至2.85%以来,截至目前,已连续5个月保持不变。王青认为,6月份MLF利率保持不变,这意味着当月贷款市场报价利率(LPR)的定价基础没有发生变化,预计6月份1年期和5年期以上LPR都将保持不变。

  “三季度房贷利率还有下行空间,着眼于推动房贷利率下行,接下来除继续引导5年期LPR报价下调外,也不排除三季度下调MLF利率的可能。不过,在兼顾内外平衡考虑下,未来MLF利率下调空间将较有为限。”王青补充道。

  在明明看来,考虑中美政策周期分化下的外部阻力,MLF操作利率直接调降较为困难。“降成本”目标实现核心在于LPR的下行,其传导途径并非单一。从政策利率指导路径来看,LPR报价是由MLF加点而成,调降MLF利率将直接引导LPR报价下调;从银行负债成本调降来看,存款利率报价改革等手段直接降低了银行负债成本,同样能引导LPR报价下行,5月份5年期以上LPR单独调降即为该路径下的实例。

发布于 2022-06-16 09:06:06
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